Минфин возобновляет закупку валюты: рубль лишается поддержки

Весеннее укрепление рубля заканчивается: Минфин возвращается к закупкам валюты в резервы уже в мае, хотя рынок ждал этого лишь к середине лета. Пока дорогая нефть наполняла бюджет, отсутствие интервенций поддерживало нацвалюту, но теперь потребность наполнять ФНБ вступает в конфликт с интересами сторонников крепкого курса.

Досрочное возвращение к бюджетному правилу спровоцировал резкий скачок котировок Urals до 75 долларов за баррель. Блокировка Ираном Ормузского пролива взвинтила мировые цены, создав ситуацию, когда доходы казны начали существенно превышать планку отсечения в 59 долларов. Минфину невыгодно игнорировать этот приток: пауза в операциях, длившаяся с марта, привела к накоплению «отложенных» объемов. В мае рынок столкнется с повышенным давлением, так как ведомство начнет наверстывать закупки, пропущенные за два весенних месяца.

Разворот валютного тренда

Укрепление рубля ниже 76 за доллар и 11 за юань аналитики считают временным эффектом «стерильного» рынка, где экспортная выручка не встречала сопротивления со стороны государства. Теперь ситуация меняется. Покупка валюты и золота в резервы ограничит предложение ликвидности, что может вернуть доллар к отметке 85 рублей уже к концу года. Это создает новый вызов для Центробанка: ослабление нацвалюты традиционно разгоняет инфляцию через подорожание импорта, что ставит под вопрос дальнейшее снижение ключевой ставки.

Эффект от майских интервенций может оказаться резким из-за их нестандартного объема. Если Банк России продолжит смягчать политику одновременно с выходом Минфина на рынок, рубль лишится сразу двух факторов стабильности. Регулятор сохраняет осторожную риторику, понимая, что рынку придется абсорбировать не только плановые закупки, но и накопленный за время паузы дефицит валютных операций на фоне нестабильной геополитики.