Экономист Разуваев: рубль может укрепиться до 70 за доллар

Российская валюта демонстрирует аномальную стойкость, игнорируя пессимистичные прогнозы о курсе в сто рублей. Пока экспортеры и бюджет теряют доходы из-за дорогого «целкового», импортеры и банки фиксируют прибыль. Экономист Александр Разуваев объясняет, почему избыток валюты на рынке стал проблемой для государства и благом для потребителей.

Текущее укрепление рубля во многом стало следствием рыночного дисбаланса. При стоимости нефти в районе 100 долларов за баррель рынок перенасыщен валютой, которую экспортеры обязаны конвертировать. Ситуацию обостряет временная заморозка бюджетного правила: Минфин до июля отказался от закупок иностранной валюты, лишив рынок привычного регулятора спроса. В условиях ограниченного импорта и сложностей с трансграничными платежами доллары на внутреннем рынке оказываются в избытке, что толкает курс к неожиданным для многих аналитиков значениям.

Интересы бюджета против дешевого импорта

Для экономики крепкая национальная валюта — инструмент неоднозначный. Основной удар принимают на себя экспортеры и государственный бюджет. Поскольку налоги от продажи ресурсов рассчитываются в рублях, а выручка поступает в валюте, укрепление курса напрямую сокращает доходы казны. Однако для внутреннего рынка ситуация выглядит иначе. Александр Разуваев выделяет четыре группы, для которых текущий тренд выгоден:

• Фармацевтические компании, закупающие сырье и упаковку за рубежом;
• Ритейлеры, чья рентабельность растет из-за удешевления импортной логистики;
• Банковский сектор, выигрывающий от снижения ключевой ставки и роста чистой маржи;
• Заемщики, для которых кредитные ресурсы становятся доступнее на фоне замедления инфляции.

Экономист полагает, что при сохранении нефтяных котировок выше 90 долларов рубль вполне может протестировать отметку 70 рублей за доллар уже к началу лета. При этом евро, вероятно, зафиксируется в диапазоне 81–84 рублей. Процесс не будет линейным: геополитические риски, включая ситуацию в Ормузском проливе, создают волатильность. Перекрытие ключевых морских путей способно еще сильнее поднять цены на энергоносители, что даст рублю дополнительный импульс, хотя в долгосрочной перспективе это грозит ударом по глобальному спросу.

Центробанк в этой ситуации придерживается осторожной тактики. Регулятор не торопится агрессивно смягчать политику, стремясь к ценовой стабильности. Даже при фиксации нулевой недельной инфляции, эксперты не ждут ставку ниже 10% до конца года. Это сохраняет привлекательность рублевых вкладов. В текущих условиях покупка валюты оправдана только для краткосрочных трат; для сохранения капитала эксперт советует обратить внимание на золото или взвешенный выбор дивидендных акций.